摘 要

A股上市险企2023首份年报出炉，2023年中国平安金融核心主业保持平稳，寿险及健康险业务发展向好

文｜丁艳

编辑｜杨芮 袁满

A股上市险企2023首份年报出炉。3月22日，中国平安保险（集团）股份有限公司（下称“中国平安”，601318.SH，02318.HK）召开2023年业绩发布会。年报业绩数据显示，中国平安2023年实现归属于母公司股东营运利润1179.89亿元，同比下降19.7%；归属于母公司股东的净利润856.65亿元，同比下降22.8%。中国平安派发全年股息每股现金人民币2.43元，同比增长0.4%，分红总额连续12年保持增长。

从核心业务看，2023年，中国平安寿险及健康险、平安产险、平安银行三项业务合计归属于母公司股东的营运利润达1409.13亿元，同比小幅下降2.8%，整体保持稳健。值得关注的是，中国平安在2017年业绩报告中首次引入的营运利润指标，连续多年均为正增长，2023年业绩增速则首次转负。

当日业绩发布会上，中国平安管理层就公司股价、分红、营运利润、寿险改革等市场关注热点问题一一进行了回应。

（图片来源：现场拍摄）

对于营运利润下降，中国平安副总经理付欣表示，2023年整个营运利润的下跌是一次性因素，主要因为：首先，资本市场波动影响，当前资本市场已经居于底部范围，未来该板块影响有限；其次，信用风险提升，陆金所、银行的信贷业务虽面临较大挑战，但趋势已见顶并进入向好拐点；同时，公司一贯坚持审慎的拨备计提政策，过去一年对部分资产进行审慎减值测试，夯实资产负债表等。“整体而言，我们对平安未来三年(2024-2026)的健康增长有信心，对中国未来的增长有信心。”

“当前公司PB（平均市净率）与PE（市盈率）都很低，但我相信是金子总归会发光，股价总归要回归到与价值一致的位置，所以我们很有信心”，对于未来中国平安股价方面问题，中国平安总经理兼联席首席执行官谢永林表示，公司战略清晰、核心主业经营稳健，综合金融和医疗健康战略均具有远大前景。

2023年9月，平安聘任郭晓涛出任联席首席执行官，陈心颖辞任，此次为郭晓涛首次亮相平安业绩发布会。据获悉，郭晓涛目前负责平安保险（寿险、产险、健康险、养老险）、医疗、科技这三个板块。

平安联席首席执行官兼副总经理郭晓涛在接受专访时坦言，当前平安集团未来面临的挑战是巨大的。随着金融行业规模增长逐步放缓，其盈利空间逐渐收窄，而运营、风险成本在逐步加大。对于当前整个集团来说，能够持续有效建立长期可持续的成本优势，降低获客、运营和风险成本，就可以在行业整体盈利空间收窄情况下，仍然能有效创造盈利能力。

从人事的变动上，亦能看出中国平安在革新方向的探索。2024开年，中国平安董事长马明哲时隔20余年重回中国平安变革一线，担任中国平安集团战略发展中心主任，郭晓涛担任副主任。据一位业内人士此前透露，未来马明哲亲自统帅后，平安预计会有较大的变革和调整。

3月7日，平安曾发布《关于推动“提质增效重回报”暨2023年度现金分红计划的公告》称，预计2023年度全年现金分红总额占归母净利润比例不低于40%。从2023年实际分红水平来看，中国平安拟派发2023年末期股息每股现金1.5元，全年股息为每股现金2.43元，同比增长0.4%；按归属于母公司股东的营运利润计算，现金分红比例为37.3%，分红总额连续12年增长。

寿险新业务价值同增10.85%

受三年疫情冲击及寿险改革阵痛影响，中国平安股价自2020年12月31日的84.70元/股下跌至2024年3月22日40.56元/股。

从当前中国平安寿险改革成效来看，平安寿险及健康险实现规模保费6019.34亿元，同比增长10.85%；净利润733.91亿元，同比下降2.8%。在可比口径下，中国平安寿险及健康险业务新业务价值增长36.2%，中国平安方面表示，这主要得益于代理人人均新业务价值增长89.5%，代理人渠道新业务价值增长40.3%；银保渠道新业务价值增长77.7%。

（图片来源：中国平安2023年业绩报告）

“相较以往人海战术的时候，当前公司代理人质量产生了翻天覆地的变化。”针对2023年中国平安个险代理人数量下滑，郭晓涛在业绩发布会上表示，当前代理人数量下滑是行业趋势。从行业角度来看，过去几年间，代理人渠道经过了一个从量变到质变的过程，整个行业代理人都开始从以前的“人海战术”慢慢转向成为高质量发展模式。平安则积极主动对代理人队伍质量的提升做了全面转型，人力下滑是主动而为的结果。从业绩数据来看，公司代理人的产能在今年和去年同比提升接近90%，代理人收入同比提升接近40%，且这是在代理人的产能和收入持续提升的基础上产生的结果。

从中国平安2023年业绩报告来看，平安寿险及健康险月均代理人数量为35.6万人，同比下降26%；截至去年末，个人寿险销售代理人为34.7万人，同比下降22%。不过，2023年，平安新增人力中“优+”占比同比提升25.2个百分点；代理人人均每月收入达到9813元，同比增长39.2%，其中寿险收入达到人均7402元，同比增长37.3%。

（图片来源：中国平安2023年业绩报告）

值得关注的是，当前银保渠道“报行合一”政策正在持续推进，2023年中国平安银保渠道新业务价值增长达77.7%，未来这一增势能否维持？

郭晓涛表示，此前部分保险公司使用高费用去竞争，在“报行合一”政策后，对于公司费差损会产生一定遏制。近两年金融监管部门对行业规范性和合规性提出一系列要求和政策，符合行业长期稳定高质量发展，公司坚决执行，对于经营能力强、产品能力强、服务能力强、品牌优秀、多渠道、多产品的公司来说，上述政策是强有力的支撑和利好。

另外，中国平安社区网格化渠道已在51个城市铺设65个网点，网格推广城市的存续客户13个月保单继续率同比提升5.4个百分点；下沉渠道持续在七个省份推进销售。基于最新的投资回报率和风险贴现率等假设，寿险及健康险业务新业务价值达成310.80亿元，13个月保单继续率同比上升2.5个百分点。

净投资收益率4.2%

从投资端来看，中国平安2023年保险资金投资组合规模超4.72万亿元，较年初增长9%。2023年保险资金投资组合实现综合投资收益率3.6%，同比上升0.9个百分点，主要得益于均衡的资产配置战略，且权益资产表现较上年有所改善；实现净投资收益率4.2%，同比下降0.5个百分点，主要受存量资产到期和新增资产收益率下降影响。

2023年，市场宏观环境复杂多变，险资投资普遍承压。据东吴证券非银首席分析师胡翔分析称，2023年中国平安利润表现低于预期，主要系资管业务方面亏损所致。

（图片来源：中国平安2023年业绩报告）

对于当前公司资产配置策略方面，邓斌表示，在低利率环境下，公司坚持着资产久期与负债久期匹配的核心战略的险资投资策略，所以公司预判利率走势，每年都超预算地配置了长久期的利率债，并力达资产负债的完美匹配。同时，公司在过往提前配置了债券，从而锁定了比现行利率更高的利率。并且在权益投资上，于成长股和价值股之间做好了均衡配置，使得公司能够超越市场基准。

未来公司将按照什么原则去配置资产？“战略定力、穿越周期；战术机动、未雨绸缪；配置均衡、分散风险。”中国平安总经理助理兼首席投资官邓斌如是概括。

邓斌表示，战略定力是指穿越宏观经济周期，一个长达10年周期的战略资产配置，带给公司稳定的配置逻辑。战术机动，指的是要预判市场会发生怎样的变化，能够未雨绸缪地配置资金，同时分散风险。公司的投资，均衡配置在了股和债上，在股票中又均衡地配置在了成长股和价值股之间。2023年、2022年，公司股票收益“双位数”地超过沪深300全收益，投资业绩稳定。

对于未来经济的发展方向方面，邓斌表示，“任何一个经济体在长时间中都不会逃脱周期律这一基本规律，我们见过高利率的时代，当前利率在下行，未来利率还会向上升，全球都是在重复着走这样一条路。所以，我们只要做好长期配置，通过有纪律的战术去应对市场变化，同时做好风险管理，分散风险，相信中国经济未来向好，未来可期。”

如此，中国平安未来投资前景如何？东吴证券非银首席分析师胡翔表示，由于中国平安调整经济假设，测算当前股价对应2023年静态PEV（内含价值）为0.55倍，但估值可信度和稳定性提升，维持“买入”评级。因年报披露和经济假设调整影响，下调盈利预测，预计2024年-2026年归母净利润为1204亿、1541亿和1622亿元（原预测为 1496亿和1594亿元，并新增26年预测），同比增速为40.5%、28.0%和5.2%，维持“买入”评级。

截至3月22日收盘，中国平安股价为40.56元/股，下跌1.47%，总市值为7386亿元，换手率为1.05%，流通市值为4365亿元，动态市盈率为8.62倍。