原材料价格无论上涨和下跌，都被金龙鱼解读为业绩增长不利因素。

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文|每日财报 楚风

金龙鱼业绩增长压力不改，净利润连续三年下降。近日，金龙鱼披露2023年业绩快报显示，公司经营业绩出现上市以来首次营收与净利润“双降”，扣非净利润更是同比下滑58.5%，净利润水平创近五年新低。

2021年及2022年，金龙鱼对业绩“增收不增利”的解释为原料价格上涨，主要产品毛利减少。进入2023年，大豆等原料价格已有下降，金龙鱼又将业绩下降归结于主要产品价格随原料价格下降而回落。

在厨房食品板块，除了食用油产品利润下降，面粉产品的表现也不如人意。另一方面，业绩取得增长的业务是饲料原料，随着豆粕等产品价格回升，压榨利润同比上涨较多。

在传统主业承压的背景下，金龙鱼屡屡提及开拓新业务，其中中央厨房备受瞩目，现已推出“丰厨”品牌预制菜。《每日财报》查询多家平台发现，只有一家平台能找到一款“丰厨”产品，其余平台均未见踪迹。预制菜布局是否“雷声大，雨点小”呢？

首度营收净利“双降”，延期多项募投项目

2月21日晚间，金龙鱼正式披露2023年业绩快报，公司上市以来首次出现营收与净利润“双降”。其中，金龙鱼实现营收为2515亿元，同比下降2.3%；实现净利润为28.48亿元，同比下降5.4%；扣非净利润为13.21亿元，同比下降58.5%。

自此，金龙鱼净利润已连续三年下滑。2021年及2022年，金龙鱼净利润分别为40.32亿元和30.11亿元，分别同比下降31.15%和24.12%；扣非净利润分别为49.96亿元和31.84亿元，分别同比下降43.17%和36.27%。

值得注意的是，金龙鱼上市之初就是近3年业绩的巅峰。2020年10月，金龙鱼在创业板登陆上市，以较强的盈利能力而被誉为“油茅”。2020年，金龙鱼实现净利润为60.01亿元，扣非净利润更是达到87.92亿元。上市完成后，金龙鱼业绩开始变脸。

随着业绩下滑，金龙鱼还延期多项募投项目。2月21日晚间，金龙鱼宣布延期兰州新区粮油食品加工基地项目(一期)、益海嘉里(青岛)食品工业有限公司-食品加工项目、油脂压榨精炼及配套工程建设项目、益海嘉里(潮州)饲料蛋白开发有限公司项目和益海嘉里(茂名)粮油工业有限公司粮油加工项目等。5个项目涉及食用油压榨和加工、面粉生产、饲料开发等产能设施及配套设施。

《每日财报》注意到，金龙鱼上市后募投项目较多，但产能利用率未能有效提升。以半年度计算，2023年中期，油籽压榨产能利用率为48.01%，同比有所提升，仍低于2020年中期的61.62%。油脂精炼和油脂灌装的产能利用率连续三年下滑。

主要原料价格回落，金龙鱼为啥还不行？

作为国内最大的粮油食品加工和销售企业，金龙鱼业绩对原料价格变化较为敏感。据金龙鱼历年财报，主要原料有大豆、水稻、小麦、油籽、棕榈及月桂酸油等。其中，大豆、油籽、棕榈及月桂酸油等油料占比较大。

以大豆为例，据同花顺iFinD数据，2020年中期，大豆价格迅速上涨，到2022年中期涨至历史高点。2021年及2022年，金龙鱼业绩连续两年出现“增收不增利”，均将原因归结于原料价格高企。

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据2022年业绩快报，金龙鱼对利润下滑解释称，受到全球通胀、俄乌冲突及天气影响，主要原料成本较去年涨幅较大，同时受到国内疫情反复、经济疲软、消费不振等因素的影响，产品价格上调的幅度并不能完全覆盖原材料成本的涨幅，主要产品毛利率下降。

到2023年，大豆价格尽管仍处于阶段性高位，但是相较2022年已有较为明显的下滑，金龙鱼业绩并未因此起色，反而出现营收与净利润“双降”。

金龙鱼对此又解释称，随着国内经济恢复，厨房食品、饲料原料和油脂科技产品的销量较去年增长较好，但是主要产品的价格随着大豆、大豆油及棕榈油等主要原材料价格下跌有所回落。

按照最近三年财报的说法，原料价格上涨造成主要产品的毛利率下降，原料价格下跌造成主要产品的价格下跌。合着就是，无论是原料价格是涨是跌，都是金龙鱼业绩不佳的理由。

此外，面粉业务业绩同比明显下降较大。2023年上半年，小麦、面粉及副产品价格下行，但是金龙鱼消耗前期高价的小麦库存导致业绩下滑；三季度，库存成本恢复正常水平，但四季度由于需求不振及竞争激烈，面粉业务业绩下降。

业绩获得增长的业务是饲料原料业务。2023年下半年，特别是三季度，国内大豆供给偏紧，豆粕等产品的价格有所回升，压榨利润同比上涨较多。

加码中央厨房，预制菜现状如何？

近几年主业发展乏力，金龙鱼也在寻找新的业绩增长点，其中中央厨房是重点发展板块之一。2021年，金龙鱼成立央厨食品事业部，投资建设中央厨房园区，主要生产学生餐、营养餐、预制菜等产品；2022年，金龙鱼推出“丰厨”品牌。

据2022年财报，金龙鱼共推出“丰厨红烧狮子头”、“丰厨土豆牛腩”等6款预制菜产品，还推出“丰厨麻婆豆腐调味酱”等3款调味酱产品。2023年11月，全国首届《预制菜争霸赛》总决赛中，丰厨提报的2款产品获得3项大奖。

《每日财报》查询各大平台后发现，多个平台并未能找到丰厨预制菜相关产品，丰厨也未开设线上旗舰店。在淘宝平台，仅有一家第三方网店售有丰厨产品；在京东平台，有四家第三方网店售有产品；在拼多多平台，只找到一家网店售一款产品。线上平台整体销量惨淡。

金龙鱼曾回复投资者问询时表示，廊坊央厨目前主要为盒马、叮咚等平台生产常温米饭产品，项目进展良好。目前，深圳地区的盒马、叮咚等线上平台尚未找到相关产品。

金龙鱼还表示，央厨产品目前以供应B端客户为主，面向C端消费者目前推出了红烧狮子头、锅烧肉、丰厨家宴礼盒、无菌米饭等预制菜产品，部分产品可以在山姆等渠道购买。同时，消费者也可以在部分十足、7-11便利店购买便当产品。

《每日财报》在山姆会员店仅找到一款丰厨相关产品，即“丰厨锅烧肉”，净含量810克，售价69.9元。由此可见，面对C端，丰厨预制菜产品铺货并不广，只有少量商超渠道及第三方网店才能找到。

2023年原料成本下降，金龙鱼业绩并未因此好转，反而出现营收与净利润“双降”。无论原料价格上涨还是下跌，都被金龙鱼解释成业绩增长的不利因素。2024年大豆等原料价格有望进一步下降，金龙鱼能否改善利润水平呢？